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4+7帶量采購全國擴圍 報價突破地板價  醫藥股還要跌多少?
【發布日期:2019-09-26】 【來源:證券】 【閱讀:次】【作者:】


  4+7帶量采購全國擴圍開標結果終于要出爐,雖然知道結果不會有多好,但總算是要把預期給兌現了。

  24日早上,香港市場的醫藥股就出現大跌。午后,4+7帶量采購全國擴圍開標結果在市場上流傳。部分A股醫藥股出現閃崩行情。
  那么,此次開標結果究竟有多大影響呢?有專業人士向券商中國記者透露,核心邏輯主要是兩個:一是醫保局主導的帶量采購模式,降藥價是趨勢;二是采購模式,從之前的單一中標,變三家中標,更加市場化,企業間靠競爭獲取市場份額。“中標的企業,雖然可能是虧本大甩賣,但是能得到市場,比如樂普醫療;沒有中標的企業,可能連哭的地方都找不到,而且此前還做了一致性評價,這筆花費可能就打水漂了,比如信立泰。”



 萬眾期待的4+7啟幕


  4+7帶量采購全國擴圍開標結果陸續出爐。此次集采擴圍競標共有79家企業參與報價,涉及139個品規,而開標過程頗為緊張,工作人員要求A股的安科生物、港股的聯邦制藥、以及安徽安科遞交材料時,但現場并沒有相關企業的人回應,因此被判定棄標。
  除主動棄標,流傳出的資料還顯示,2018年國內銷售額達到了110億元的抗凝血神藥品種氯吡格雷給A股的信立泰遇到了麻煩。信立泰是上輪集采中標企業的,其中標價是75mg*7片,22.26元,但因為本輪報價僅降低了0.38元,被判定出價最高而出局。
  據報道,采購現場第一波騷動由京新藥業引發,在京新藥業瑞舒伐他汀5.6元的報價流出后引來現場陣陣驚呼,有藥企人士直呼“這樣都別玩了都要搞死了”,在去年的帶量采購中,瑞舒伐他汀片由京新藥業以21.8元的價格中標。今年,同樣是京新,報價卻是5.6元,較之去年下降了近3/4的價格。但令人震驚的是,京新藥業的這一價格卻并未中標。最終中標的企業為海正藥業、山德士、正大天晴,中標價10mg的分別為:0.20元/片、0.22元/片、0.30元/片。
  據《醫藥時間》評價,此次4+7帶量采購報價突破了地板價。以下是中金公司整理的4+7集全國推廣初步價格情況。
  有投資者表示,市場會給多面反饋的。好的方面,患者收益,國家控費,保證了好品質藥品的市場。但是無底線的低價,有可能出現沒有企業愿意生產,沒有利潤沒有創新等。都在試錯,希望能不斷試錯找到好的途徑。



 4+7全國擴圍究竟影響多大


  此次的結果已經注定全國市場形成了一盤棋,從上一輪就可以看到,先不討論價格紅利對大眾看病難、看病貴的影響;單論企業,這25個中標品種在試點城市公立醫療機構的進貨價遠遠低于非試點地區公立醫院和民營醫療機構,這已經對整個涉及到的相關品種業態產生了根本性影響,恩替卡韋的業績便是直接證明。
  據媒體披露的試點城市部分零售藥店反饋,由于中標品種未能在藥店同步降價,這些品種的銷量已經出現下滑,另有一些中標品種為了維系產品價格,不惜召回了在藥店的銷售。而民營醫院也有意加入帶量采購,部分醫院在該地落地‘4+7’時選擇了同步聯動價格。
  同步聯動價格什么意思?簡單說就,以藥養醫既然走不通,那大家價格就一樣,藥企也別指望搞“三六九等”,靠民營醫院把藥價拉起來或攤高成本。如此一來,市場雖然有保障,可在一致性評價巨額投入下的確是賺不到錢了,業績自然可想而知。這也就是信立泰為何大跌的主要原因。
  有專家則認為,仿制藥(一致性評價品種)終究會被政策碾壓致死,騰籠換鳥做生物創新藥的時代儼然來臨。
  那么, 在上一輪之后,醫藥股又有哪些表現不俗?如下表所示。



行業集中度或因此提升


  一家大型券商醫藥研究員表示,仿制藥的長期投資邏輯就看誰原料制劑一體化,制造成本低,質量控制好,對法規市場理解深刻,開發高端劑型能力強,還有投標報價水平。醫藥行業傳統的原始積累模式不再,產業創新升級浪潮中,存量龍頭的地位將更加穩固。
  有投資者表示,藥品出廠價越來越低,可是百姓看病費用越來越高,藥企優勝劣汰很激烈,最終藥品價格掌握在少數藥企手里,百姓看病費用會越來越高,這可能不是一個好的趨勢。從股票的角度來看,短期內投資者負面情緒可能難以改善,但長遠來看,醫藥行業集中度將迅速向研發能力強、成本較低的頭部企業靠攏,其他中小企業將逐步退出市場。
  據山西證券最近的研報,醫保目錄談判涉及藥品均是近幾年國家藥監局批準的新藥,包括國產重大創新藥品,談判準入有望推動創新藥快速放量,建議持續關注談判動態及國產醫藥創新龍頭恒瑞醫藥、復星醫藥等;“4+7”帶量采購擴面文件已正式下發,藥品采購量大增,價格與產能是中標重要競爭力,建議持續關注相關動態及原料制劑一體化,成本可控且多個藥品通過一致性評價的優質仿制藥上市公司如京新藥業、華海藥業等。
  不過,從收盤的情況來看,恒瑞醫藥依然頑強收高。恒瑞醫藥是國內研發投入最多、研發實力最強、已上市1類創新藥最多的制藥企業,近年來恒瑞研發費用在營收中的占比都在10%以上,2018年占比15%與跨國大型藥企相當。2018年恒瑞醫藥的19K、吡咯替尼均已經上市,2019年PD-1上市。未來法米替尼、AR抑制劑、瑞格列汀、恒格列凈、瑞馬唑侖和海曲泊帕等創新藥有望上市。
  
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